MoneyDJ新聞 2026-01-07 08:16:46 黃文章 發佈

世界黃金協會亞太區資深研究主管瑪麗莎·薩利姆（Marissa Salim）指出，11月央行淨買進45公噸，2025年1-11月的累計購金量推升至297公噸。雖然這一速度較前幾年略為放緩，但整體動能仍屬強勁，尤其是在新興市場央行持續擴大黃金配置的背景下。

以波蘭國家銀行為例，該行11月再度買進12公噸黃金，將總黃金儲備推升至543公噸，約佔總外匯儲備的28%。這一比重在歐洲央行體系中已屬偏高水準，顯示波蘭在地緣政治風險升溫、歐洲安全局勢不穩的環境下，積極以黃金強化國家資產負債表的防禦性。1-11月，波蘭累計購金達95公噸，幾乎是第二大買家哈薩克國家銀行（49公噸）的兩倍。

除波蘭外，巴西中央銀行亦在11月連續第三個月買進黃金，單月增加11公噸，三個月累計43公噸，使其黃金儲備達172公噸，約佔總儲備的6%。此外，烏茲別克中央銀行、哈薩克國家銀行、吉爾吉斯共和國國家銀行、捷克國家銀行、中國人民銀行以及印尼央行也都出現在買方名單中。

摩根大通（J.P. Morgan）報告指出，即便央行此前已連續三年每年購金超過1,000公噸，但2026年央行仍將是金市的重要支撐力量。摩根大通全球研究預估，2026年央行購金量約為755公噸，雖低於過去三年的高峰，但仍明顯高於2022年前約400至500公噸的長期均值。摩根大通基礎與貴金屬策略主管格雷戈里·希爾（Gregory Shearer）指出，即便金價處於歷史高檔，央行在2025年第三季仍展現強勁買盤，顯示官方部門對黃金的信心並未動搖。

瑞銀集團（UBS）最新發布的研究報告指出，在全球大宗商品同步走強的背景下，黃金價格有望於2026年第一季升至每盎司5,000美元，並在高檔維持一段時間後，於2026年底回落至約4,800美元。

瑞銀財富管理商品主管暨亞太區外匯投資長多明尼克·施奈德（Dominic Schnider）指出，支撐金價持續上行的關鍵因素，包括央行持續買進黃金、全球財政赤字擴大、美國實質利率走低，以及地緣政治風險長期化。這些結構性力量相互疊加，使黃金不再只是避險資產，而是兼具抗通膨與分散風險功能的重要戰略配置。

報告指出，各國政府在高利率環境下仍持續擴張財政支出，導致公共債務與赤字壓力不斷累積，削弱主要法幣的長期購買力。在此背景下，央行加速將外匯儲備轉向黃金，已成為近年最顯著的趨勢之一。黃金不具信用風險、無須承擔對手方違約風險，使其在金融體系重塑與地緣政治分裂加劇的時代，重新獲得官方部門青睞。瑞銀預期，央行買盤在2026年仍將持續，構成金價最重要的結構性支撐。

另一方面，美國利率循環的轉折亦是關鍵推力。隨著美國實質利率逐步下滑，持有不孳息資產的機會成本明顯降低，進一步提升黃金的吸引力。施奈德強調，低實質利率環境向來是金價表現最為有利的時期，而未來一年，美國貨幣政策方向與聯準會內部人事變動，可能加劇市場對政策寬鬆的預期，形成有利於金價的宏觀氛圍。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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